SB Energy授予OpenAI55亿美元认股权证锁定俄亥俄州10吉瓦Stargate数据中心

SB Energy向OpenAI授予价值55亿美元的认股权证，换取俄亥俄州10吉瓦Stargate数据中心20年租约。该安排已披露于SB Energy提交的IPO文件草案。

事实还原

2026年1月，OpenAI与SB Energy达成合作，OpenAI向SB Energy投资5亿美元，同时选定SB Energy建设和运营得州米拉姆县12吉瓦数据中心园区。近期双方进一步签署俄亥俄州南部10吉瓦数据中心租赁协议，租期20年，初期容量目标2028年投入运营。SB Energy最快将于9月启动IPO，计划募资50-70亿美元，OpenAI将在IPO后持有个位数股比。认股权证在1月授予时估值36亿美元，至6月末升至55亿美元。

机制拆解

SB Energy通过认股权证将自身估值增长与OpenAI绑定。OpenAI支付的5亿美元股权投资直接注入SB Energy资本，同时OpenAI承诺成为其主要数据中心租户。SB Energy目前已签约近9吉瓦算力合同，其中绝大部分来自俄亥俄州规划中的天然气发电厂供电项目。公司目前尚无已投入运营的数据中心，仅有800兆瓦项目在建。营收主要来自太阳能与储能业务，2026年上半年实现1.4亿美元，同比增长66%。文件显示，俄亥俄州项目融资落地很大程度依赖英伟达提供残值担保。

产业影响

对OpenAI而言，此举锁定长期算力供应，降低未来训练规模扩张的不确定性。对SB Energy而言，OpenAI成为核心客户，支撑其IPO估值与融资，但也形成高度依赖风险。对其他大模型实验室而言，类似股权与租赁交叉绑定模式可能成为新范式，传统按需租赁方式面临竞争。对能源基础设施开发者而言，头部AI企业投资与长期租约成为项目融资关键条件，中小开发者获取电力资源难度上升。对企业用户而言，算力租赁成本与供应稳定性将更多受少数实验室与能源商合作关系影响。

战略判断

基于现有事实，其他大模型实验室与能源基础设施商可能达成类似认股权证或股权投资安排。