谷歌AI巨额支出首现季度负现金流

据Ars Technica报道，谷歌母公司Alphabet在7月24日发布2026年第二季度财报，尽管总营收同比增长12%至890亿美元，但自由现金流却出现罕见的负值，从上一季度的+180亿美元骤降至-45亿美元。这是Alphabet自2004年上市以来首次录得季度负现金流，直接原因被归结为持续飙升的人工智能资本支出。

创纪录的营收与负现金流并存

财报显示，谷歌核心广告业务依然强劲，搜索广告收入增长8%，YouTube广告收入增长14%，云服务收入增长28%。然而，资本支出（CapEx）飙升至创纪录的320亿美元，较去年同期增加75%，远超分析师预期。其中大部分用于建设AI数据中心、采购GPU（图形处理器）和TPU（张量处理单元）等专用芯片，以及扩展Gemini大模型的训练基础设施。

“我们正处于开发现代AI所需基础设施的投资阶段，这需要巨大的前期支出。”——Alphabet CFO Ruth Porat在财报电话会议上表示。

自由现金流由经营活动现金流减去资本支出计算得出。尽管经营现金流仍高达275亿美元，但被320亿美元的CapEx完全吞噬并超出，导致负值。这是科技巨头中少见的信号——即便苹果、微软和亚马逊也未曾因AI投资而出现负现金流。

AI军备竞赛的代价

谷歌并非孤例。微软、Meta和亚马逊近年同样大幅增加AI基础设施预算：微软2026财年资本支出预计超过600亿美元；Meta将其2026年资本支出指引上调至400亿美元；亚马逊AWS计划在未来三年内投入1500亿美元。然而，谷歌是第一个直接反映在现金流上的巨头。

分析师指出，谷歌的支出结构比其他公司更激进。其TPU芯片虽然具备成本优势，但为了在生成式AI搜索和Gmail、Workspace等产品中全面部署Gemini，仍需大量采购英伟达的H200和B200 GPU。同时，谷歌正在全球建设新的数据中心，仅2026年上半年就宣布了在俄亥俄、澳大利亚和沙特阿拉伯的总计120亿美元的计划。

华尔街对此反应审慎。财报公布后，Alphabet股价盘后下跌约4%。摩根士丹利分析师Brian Nowak表示：“市场担心这些投资何时能转化为收入增长。搜索业务虽然稳定，但AI搜索货币化率仍低于传统搜索。”

编者按：短期阵痛与长期豪赌

负现金流本身并不代表危机——Alphabet账上仍有1200亿美元现金及短期投资。但这一里程碑事件揭示了AI行业的一个核心悖论：所有参与者都知道不投入就会被淘汰，但投入的回报周期和最终赢家尚不确定。

谷歌正在将AI嵌入搜索、云、地图甚至手机操作系统。其下一代Gemini 3.0模型据称将具备多模态推理能力。如果这些产品能在2027年前实现规模化盈利，当前的现金缺口只是暂态。但如果竞争对手（如微软Copilot或Meta的Llama）抢先找到更高效的商业模式，谷歌可能面临市场份额与财务健康度的双重压力。

“历史告诉我们，技术转型期最大的赢家往往是那些敢于逆势投资的公司。”——前谷歌工程师、现风投机构合伙人Michael Lee如是评价。

对于普通投资者而言，需要密切关注两个指标：一是AI收入增速是否超过CapEx增速；二是经营现金流能否维持健康。谷歌承诺将在2027年之前实现AI业务规模盈利，但时间紧迫，竞争激烈。

本文编译自Ars Technica